来源：源媒汇

作者 | 王言

主编 | 苏淮

每年5月，“股神”巴菲特执掌的伯克希尔都会在美国奥马哈举办年度股东大会，世界各地数万名股东赴会“朝圣”。而贵州茅台（600519.SH）的股东大会，则被称为中国版的“巴菲特股东大会”。

今年5月29日，是贵州茅台敲定的2023年年度股东大会日期。大会前几日，贵州遵义茅台镇的各大酒店就被来自全国各地的股东们“包场”了。

在此次股东大会召开前一个月，贵州茅台发布公告，据贵州省人民政府相关文件，推荐张德芹为公司董事长人选，建议丁雄军不再担任公司董事长、董事职务。

张德芹，这位茅台“老兵”，也将首次以贵州茅台新“掌舵人”的身份，亮相上市公司股东大会。

“因为有着在茅台基层工作的经历，大家对于张总（张德芹）的期望很高，所以这次参加股东大会的人确实不少。”一位从深圳赶往茅台镇参加贵州茅台股东大会的投资者说。

对于不远万里到现场参会的贵州茅台股东们来说，一年一度的股东大会不仅被视为自己的“专属节日”，也是一个“打探”茅台最新动态的直接渠道。2020年之前，茅台甚至曾推出股东平价购买“飞天茅台”的活动，作为回馈股东的礼物。

不过，多位贵州茅台股东表示，和去年一样，今年的股东大会，股东无法在现场或通过网络购买股东酒。但参会股东均被免费赠予两瓶50ml装的飞天茅台和茅台冰淇淋体验券。

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逾1700人争睹茅台新帅“首秀”

一个不同于往年的情况是，今年贵州茅台股东大会，股东的参会需求高于往年。也是因此，茅台曾经紧急发布公告，更换会议地点。

5月27日晚间，贵州茅台发布股东大会地点变更公告称，因登记参会人数超过原定会议召开地点茅台国际大酒店会场容量，贵州茅台计划调整2023年度股东大会现场会议召开地点，改为贵州省仁怀市茅台镇茅台会议中心，即在贵州茅台厂区内进行。

在股东大会召开时间“定档”后，股东们入住的茅台国际大酒店早已“一房难求”。尽管部分房型单日价格超过千元，但5月28日和29日的房间均售罄。

“之前几年可能是疫情的关系，股东大会算上股东、证券分析师、媒体等参会人员也就五六百人多人，今年人要多不少。”一位股东表示，按照座位表计算，超过1700名股东到场参加此次股东大会。

股东大会爆火的背后，与贵州茅台新帅张德芹的“首秀”不无关系。

天眼查信息显示，近日，贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司发生工商变更，丁雄军卸任法定代表人、董事长职务，由张德芹接任。

图片来源于天眼查截图

外界对于张德芹履新后贵州茅台的最新经营动作颇为关注。在股东大会前一晚的餐叙环节，张德芹也公开亮相，与投资者交流并敬酒。

张德芹表示，自己本来计划挨桌敬酒，但是董秘蒋焰认为时间可能会很长，所以自己统一敬股东们一杯酒。“我在这里是给在坐的各位打工的，服务的。明天将用很多真心话，向你们诉说。”张德芹说。

张德芹的到来也带来了一些新气象。

源媒汇注意到，不同于往年股东大会贵州茅台高管均在主席台落座的情况，此次股东大会开始后，茅台管理层一字排开集体在演讲台亮相，但演讲台并没有摆放桌子，所有高管在观众席就坐。

“最开始我们准备设主席台，我们的总经理王莉女士说，股东都是我们（贵州茅台）的主人，都是我们去服务的对象，所以才临时调整为今天这种模式。”张德芹在股东大会上如是说。

在时长约半个小时的发言环节，张德芹并未正襟危坐，而是起身直面股东，全程脱稿，阐述自己的想法。

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平价购买飞天、提高分红成股东两大诉求

根据官方信息，本次贵州茅台股东大会将审议11项议案，包含《2023年度董事会工作报告》《2023年度利润分配方案》《2023 年年度报告（全文及摘要）》《关于选举董事的议案》等。

2021年至2023年，贵州茅台营收分别为1094.64亿元（人民币，下同）、1275.54亿元、1505.60亿元，年均增速超10%；净利润分别为524.60亿元、627.16亿元、747.34亿元，年均增速超15%。

在丁雄军离任前的2024年一季度，贵州茅台的业绩同样亮眼。一季度茅台营收457.76亿元，同比增长18.11%；净利润240.65亿元，同比增长15.73%。

多年的业绩增长，离不开贵州茅台进行的以直营化为主旨的渠道变革。2021年至2023年，贵州直营渠道分别实现营收240.29亿元、493.79亿元、672.32亿元，年增长率依次为81.50%、105.49%、36.16%，占总营收的比例也增长到了2023年的近45%。

根据2023年业绩报告，贵州茅台2024年的主要目标是：实现营业总收入较上年度增长15%左右，完成固定资产投资 61.79亿元。

今年的贵州茅台股东大会，虽然少了以往投资者直接“呛声”董事长等针锋相对的场面，但在现场交流环节，股东们也热情提问。

有股东表示，希望恢复此前股东大会股东平价购买飞天茅台的环节。

图片来源于网络

对此，贵州茅台董秘蒋焰回应称，股东也是茅台的消费者，会充分尊重大家意愿。但是根据法律以及公平消费的规定，公司之前受到很多质疑和争议，所以希望各位股东能够理解。

张德芹则表示，公司未来会针对个性化消费不断努力，“因为你们是茅台的老板，你们更要关注茅台能走得多远”。

近几年的贵州茅台股东大会上，分红方案也一直受到关注。关于股东们希望提高分红的建议，张德芹回应称，怎么分红、怎么提高分红，从某种意义上讲，国资大股东与中小股东诉求是一致的。

此外，也有股东称目前贵州茅台股价过高，建议通过送股、拆股方式的方式提高流动性。

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张德芹的“三把火”将烧向何处？

市场普遍认为，当前的消费环境下，如何稳定酒价、平衡直营与经销商渠道的关系并稳定其信心，是张德芹上任贵州茅台董事长后面对的首要问题。

图片来源于新浪财经

2023年至今，白酒行业进入新一轮调整期，即便一直被视作市场“不倒翁”的茅台，价格也持续下探。

据长期关注茅台酒价的自媒体“茅粉鲁智深”统计，今年5月29日，2024年散装飞天茅台的批发价为2530元/瓶、原箱为2735元/瓶。往年的行情高点，年散装飞天茅台的终端售价一度逼近3000元/瓶。除此之外，茅台生肖酒、1935的终端价格也均有不同程度的回落。

而茅台酒的价格离不开厂家对于渠道的管控。虽然近年来贵州茅台一直致力于做大直营渠道的蛋糕，但长期以来，作为“蓄水池”，传统经销商渠道对于稳定茅台酒价、拉高茅台品牌都立下了汗马功劳。

在茅台直营占比已超过四成的背景下，厂家需要平衡好直销和传统经销商渠道的利益。

虽然还未有实际举措，但自履新以来，张德芹和贵州茅台其他高管多次公开讲话，聚焦于茅台的经销商策略。

5月10日，张德芹在浙闽苏三省经销商座谈会上表示，经销商是茅台的家人，公司将持续尊重并维护他们的利益。

在5月27日的2024年贵州白酒企业发展圆桌会议上，贵州茅台总经理王莉也称，公司坚持线上和线下同步推进，经销和自营协同发展，努力让线上为线下赋能，线下为线上服务，让经销渠道和自营渠道互补，不断提升终端服务能力和水平。

“线上和线下之间、经销渠道和自营渠道之间，并不是‘你死我活’的关系，而是‘两条腿’走路，两者互为补充，相互支持、相互配合，才能走得稳、跑得快。”王莉说。

白酒营销专家肖竹青认为，此前一段时间，贵州茅台股价不稳，茅台酒市场成交价不稳。贵州方面调任有着贵州茅台基层经验、又被派到习酒担任董事长并独立支撑习酒越过200亿大关的张德芹重回贵州茅台执掌大局，这对稳定投资人信心和茅台上下游产业链合作伙伴的信心，特别是稳定市场茅台酒价将起到重要作用。

值得注意的是，在上任后，张德芹并未出席前不久举行的“i茅台”两周年纪念活动。这与丁雄军过去两年对i茅台全力支持的态度形成强烈对比。

图片来源于网络

除了稳定酒价、渠道关系之外，咖啡、冰淇淋、巧克力等贵州茅台年轻化业务的去留，也成为外界关注的重点。

有股东认为，上述业务虽然赚足外界眼球，但也“稀释”了贵州茅台的品牌形象，对总体经营贡献不明显，影响了对主营业务的聚焦。当前最重要的，还是要稳定市场情绪，坚持扩产，扩大供应量。

肖竹青认为，履新后的张德芹面临多重挑战，比如，是扩大自营渠道还是依托传统渠道代理商；千元价格带核心战略产品“茅台1935”是保量还是保价；品牌年轻化策略是持续推进还是限制发展；茅台集团非上市公司资产（项目）后续如何定位，对外合资合作政策会有何变化，都值得关注。

张德芹上任后将交出怎样的答卷？这都考验着新一届茅台集团管理层的智慧。

截至5月29日收盘，贵州茅台股价微涨0.56%，报1674元/股，最新市值2.1万亿元。